投資股票前，100%一定要懂的四大財報架構。

投資一家公司，卻沒看過這家公司的基礎財報資料，這就像是你在一場朋友聚會上，一個不太熟的朋友突然請您拿錢出來，投資他所成立的公司一樣，聽起來有點荒誕是吧！但有多少投資人，在決策買股票前是有先看過財報的呢？

 

今天就簡單分享一家好公司的基礎財報資料，跟四大財報架構的簡單說明，後續文章再針對重點分析說明。

四大架構：

1.財務結構與償還能力：評估一家公司的安全性，安全性高表示投資風險低，長期安全性看財務結構，低於50％為佳。 短期看償還能力，數字愈高表示愈安全。

 

2.獲利能力：就是幫股東賺錢的本事，毛利率跟ROE(股東權益報酬率)，好公司的通常定義，毛利率最好高於30%，ROE高於20%。

 

3.經營能力：總資產週轉率，愈高愈好，表示店面雖小，但能做的訂單量（營業額）卻很大，營運週轉天數愈短愈好，表示原物料進貨後，轉換成成品後，到收完貨款的時間長度，是一種經營效率的呈現。

 

4.現金流量：最最最 重要的數字，這是現金基礎下的數字，現金之於一家公司經營的重要性，就像是氧氣、血液之於人體一樣，要有源源不絕的現金流，擁有足量的現金，在本業有好的投資機會出現時，可以立即投入取得先機，或遇到歹年冬，能安穩渡過市場低潮。

 

上面這些都還只是最基礎的財報比率，真正能在基本分析過程中，來創造最大投資價值的，會是最難學習的產業分析的領域，但即使如此，這些過去的財報數字還是很重要的參考資料。

學習財報分析的重點：

1.    財報比率數字的好壞，不是單單看數據的高或低來判斷，例如毛利率40%跟5％，就表示40％值得投資嗎？答案：是不一定，為何？

簡單的邏輯，一個是要同產業作比較，第二個是跟自己過去的數字作比較，例如IC設計產業毛利率40%算是低，但以代工業而言，毛利率5%算是高的，又或是今年公司的毛利率40％，但去年只有25%，表示公司的競爭力提高了，都是好的現象，反之毛利率衰退了，就要注意了。

2.    重要財報數字產生變化，例如上面所提到的，毛利率從25%提升到40%，要去找出產生變化的原因，財報數字背後的原因遠比財報數字結果來得重要。

3.    注意外部大環境的影響，有些產業發展深受外部經濟景氣影響（專業數字是貝他值）公司財報數字很好很賺錢，但股價可能還是會下跌，在此狀況下，財報數字只供參考，若以長期投資的想法而言，就可忽略此因素。

下週再分享，懂這些財報基礎對我們投資者而言，實質好處是什麼？

 

2022年12月 重要總經指標分享

 各個指標重點如下：

1、FED 11月升3碼到3.83%不變，12月預計再升息2碼，預計年底利率4.25~4.5%，貨幣維持緊縮。

2、貨幣供給持續死亡交叉，M1b期底10月年增率5.6%下滑至4.65%，Ｍ1b 持續下滑，表現投資市場的資金供給下滑，對股市多頭分發展不利。

3、美國10月ISM指數連續下滑，指數從50.9降到50.2，製造業需求持續向下，預告明年景氣衰退機會增加。

4、景氣燈號10月微幅向上至18，台灣經濟進入衰退的疑慮仍在。  （台灣PMI指數連續五個月下滑）

整體而言，總經指標皆是偏負面的消息，呈現的都是經濟即將步入衰退的訊號，但美股、台股指數近期卻是還是有往上的動能，簡單分享我的想法如下：

1.股市方向有時就是會偏離經濟基本面，就像德國股神柯斯托蘭尼所說的，主人與狗的關係，有時狗是會脫離主人的路線。

2.之前有分享過第四季會是關鍵，因為過往統計第四季股市上漲的機率高達8成以上，為何如此？原因很多，包括感恩節、聖誕節旺季，基金公司年底作帳行情等。

3.今年最低點12,666跟年初最高點18,526，跌幅也是夠驚人的高達31.6%，所以幾週前在群組有提出「股票長期投資價值」浮現的觀點，當指數接近PB1.5的數字(11,764)都是可考慮的相對低點，低於1.5 是金融黑天鵝事件發生時才會出現，可遇不可求。

4.股市的短期趨勢還是由投資人的心理因素影響，但中長期趨勢最終還是會由貨幣主導，日前短期的關卡是15,700點若沒衝過，短多長空的機會很高，但目前全球貨幣仍在緊縮的階段。

5.最後，在上一輪的經濟循環，貨幣供給死亡交叉出現的6個月後，股市才迎來真正的低谷，完全符合貨幣政策上效果延遲性的特性，以上看法僅提供參考，不能作為投資決策的重大依據。

令人不知所措、五味雜陳的2020年

令人不知所措、五味雜陳的2020年總算要過去了，我想各位都跟我一樣在年初之時，沒能想到一個前所未見的病毒、卻帶給全人類翻天覆地的變化，而更令我們料想不到的是，經過一整年全球疫情不但沒減緩、反而愈加嚴峻，讓我們見識到西方世界是「1%的菁英領導99%的一般人（蠢貨）」這句話的涵義，講到菁英就不得不說病毒這玩意比人類制定的法條公平多了，病毒之前人人平等，迄今美、英、法三個強國的領導人都中標了，真是不可思議，而更令人吃驚的是股市的表現急遽反轉，就像我一位女性投資朋友開玩笑的說，就像是紅毯上女星的深Ｖ洋裝，下面我總結一整年投資市場的粗淺看法，分享給各位。 

今年因為疫情的因素，全球實體經濟因為封城、各國的防疫限制令，嚴重停擺，我們可以從以下新聞事件去體會實體經濟衰退的嚴重程度

1.  許多國家實施封鎖和限制措施，使得2020年的碳排放減少了7％，創下紀錄。
2.  封鎖30天污染物少47%，印度「恆河」水質達可飲用標準。
3. 世界工廠-大陸，因停工空污情況立即改善。

身處台灣的我們很幸福，但歐美地區的疫情卻在年底愈趨嚴重，從不斷攀升的染疫人數與死亡人數可知，即便如此投資市場卻不斷創新高，實體經濟與股市脫鉤，不得不說柯斯托蘭尼在書中所說的，貨幣＋心理＝趨勢，而貨幣最終卻會影響投資人心理，真的是真知灼見。 在各國央行不斷印鈔之後，加上各式各樣的刺激經濟方案，聯準會甚至透過特殊目的機構收購民間債權，不管是 學貸、消費信貸、房貸，等於直接拿錢直接挹注中小企業、人民，規模之大遠遠超越2008年的QE規模，在手法上也與上次不同，這不單單只是流動性問了，只能用「打了秤陀鐵了心」來形容這次全方位、大規模的救市政策。 （參考文章：https://www.businessweekly.com.tw/focus/indep/6001488） 

在疫情未確定消退之前，主要經濟體歐、美、日，都會持續這樣的政策，透過無限制的貨幣供給來穩住經濟，這一波的資金行情何時停止？而未來一年若疫苗發揮效果，疫情受到控制並消減，是否會出現實體經濟開始復甦，而股市因為價格過高、資產泡沫而展開下跌循環？出現另一側的極端情形呢？我想只能看上帝（聯準會主席）何時開始收錢吧！

開始理財前的關鍵36問，投資人在理財過程中一定不能犯的錯誤是？

投資人在理財上常見的五大誤區

從事將近10年財務顧問工作，加上要協助客戶朋友建立長期的財務規劃，必須與客戶朋友對談有關理財的話題，透過不斷討論的過程，加上個案夠多，我慢慢看到一般投資人在理財上常見的共同迷思與誤區，特別整理出投資人在理財上常見的五大誤區，除了可以彼此提醒外，相信也能幫助一些剛開始理財的朋友們能少走冤枉路，避免重蹈覆轍。

 

第一大誤區：僅憑資訊進行理財決策，大部分投資朋友在一開始投資時，其實都只憑資訊在做理財決策，舉例像是聽朋友說的內線消息、報刊雜誌報導的熱門股，或是商業雜誌刊登的績效前五名的基金，結果如何？可想而知，假如理財獲利這樣簡單，就不會有80％的輸家了，我認為一個好的投資決策的架構順序，應該是先確認大環境的景氣方向，上行還是下行，還是高檔盤整等，接者採用適合的理財方法，像是技術分析、價值型投資，或是我們音頻建議的策略，逆向操作加長期投資等，然後開始選擇理財工具，例如基金、股票、或是期貨、外匯等，確認工具後，最後才是搜集資訊解讀資訊，資訊本身不具價值，甚至公開的資訊往往是落後的，這邊分享一個我個人親身的故事，在我認識且熟悉喜愛投資的朋友當中，其中一個是股市大戶，我曾經詢問過這位前輩如何選擇賣股時機？她回答我一個耐人尋味的答案：「就是手上持股公司的利多消息，上盡各大媒體的時候，就是我賣股的時候。」我接著問為什麽？她回：「因為到這個時候，很多看媒體訊息選股的散戶，會接手我的股票，才能讓我在賣價持續維持高檔時，同時賣得掉手上大量持股，賺取最大獲利。」這個真實的案例告訴我們，單憑資訊做決策，在獲取微薄利潤時，卻需要承擔不對等的高風險。

第二大誤區：學習障礙，在我們認真學習理財時，不管是透過看書，網路部落格文章，會不自覺陷入一個迷思，以爲自己看得懂的就是對的，當我們在接收、過濾資訊時，會不自覺找與自己觀點雷同、看得懂的當作是對的，來支持自己的理財決策，但恐怖事實是這些暢銷書、部落客的內容有部分可能是錯的，卻被我們奉為圭臬，當發現有錯誤時通常為時已晚，誠懇建議大家要學習理財，要看長銷書而不是暢銷書，出版超過10年以上的理財書還能在網路上熱賣的，代表這會是理財經典書籍，書中內容的知識點大多會是正確的，雖然讀起來可能很吃力，或是看不懂的，卻是我們簡單取得正確理財知識的唯一機會，推薦三位作家的暢銷書，科斯托蘭尼、彼得 林區、霍華 馬克斯，分別的知名暢銷書「一個投機者的告白」「選股戰略」「投資最重要的事」這三本書都非常不錯，鼓勵大家可以買書來學習，未來有機會也會有關這三本經典理財的讀書心得分享。

第三大誤區，無風險意識，舉個簡單的例子，面對3%報酬的儲蓄險跟配息6~8％的高收益債基金，多數人會選後者，因為報酬多一倍加上熱銷，但在考量風險後，前者幾乎零風險，後者的風險係數其實跟股票一樣，經過風險調整後的報酬，其實3％儲蓄險更具有投資價值，但一般人卻常常忽略風險只看報酬高低，進而做錯決策，有關風險如何量化、何謂風險調整後的報酬？可參考之前部落格文章-投資人一定要懂的理論（第13問），在風險議題上第二個常見的迷思，就是忽略系統性風險的發生，大部分投資人都有理財近視症，只看到這家上市公司的財報數字，忽略全球經濟連動，忽略系統性風險發生時，即使財報數字亮眼但股價仍會腰斬，面對風險都必須謹慎小心啊。

第四大誤區：借錢投資，關於借錢投資的誤區，很多投資大師都在書中分享他們的血淚經驗，因為借錢會導致失去耐性，而耐性卻是理財贏家必備的要點，分享我身邊一個朋友真實的個案，這位A朋友在高雄氣爆後，他認為這是一件非經濟因素的干擾，導致某家公司股價大跌，他判斷事件過後股價就會反彈，大方向是對的沒有問題，問題出在他借錢融資買股，在下跌幅度與時間遠遠超過他的預期下，讓他等不到兩年後回漲的翻倍報酬，而是在不到一年內必須認賠殺出，因為借錢投資讓他沒有時間可以等待，選股對卻因為借錢投資的錯誤，讓他錯失後來驚人漲幅的獲利，非常可惜，在理財世界中總有些人想一步登天，老想快速致富，殊不知投資市場是殘酷的，想要高報酬，就必須承擔不可預期的高風險。

第五大誤區：目地與行為相違背：在財務規劃過程中，都會詢問客戶一個很重要問題，您理財的目的是什麼？常常聽到的答案是「賺錢」，這其實是理財想要的結果，並不是答案，沒有人理財想要虧錢吧？接著我繼續問：「那賺錢的目的是什麼？」通常得到的答案是退休規劃需求、安穩的獲利、創造被動收入等，這時就會發現大部分朋友理財的目的只是要長期穩健致富、安全保本，但理財行為卻是進行高報酬高風險的投資遊戲，短進短出，最終虧損收場，很顯然目的與行為相違背，經過諮詢後釐清目的，選擇適當的理財策略，透過簡單的資產配置、長期投資加逆向操作，輕鬆達到複利10%以上報酬，在這裡也邀請您思考一下，您的理財行為與目的是相符的嗎？最適的理財策略，與追求最高報酬的理財方法，到底那個是您想要的呢？

開始理財前的關鍵36問(第25問) -容易被輕忽的財報數字？

財報的關鍵數字-毛利率

我認為最適合散戶投資人的投資策略「逆向操作＋長期投資」，是最能發散戶優勢、同時掌握最佳機會，當機會來臨時要如何選股？這時我們還是得從財報著手，來評估一家公司的長期投資價值，也許大家最常聽到的財報數字，會是EPS、本益比、ROE，特別是ROE所謂的股東權益報酬率，因為這是股神巴菲特最看重的指標，但我評估一家公司會先從毛利率開始，這也是最常被忽略的財報數字，先聲明以上三個指摽也很重要，只是我的評判標準會從毛利率開始，毛利率要夠高，才會進入名單，之後才會開始評估其他財報指標，包括最重要的產業分析，為何毛利率是最重要的關鍵數字呢？

毛利率是評估一家公司獲利能力中，最重要的財報比率，透過毛利率的高低就能進行簡單的選股動作，同產業中毛利率最高的公司通常就是我們的最佳選擇，其背後的邏輯可從下列的損益表中來說明，毛利率就是銷貨毛利除以銷貨收入的財務比率，一家公司想拉高毛利率只有提高產品售價、或降低成本，甚或兩個同步進行，才能提高毛利率，我們舉例LV跟Coach的包包那個品牌的售價高？而半導體產業中，台積電跟聯電那家公司的晶圓價格比較高？答案很清楚是LV跟台積電，產品價格中來自於品牌、或產品品質的優勢，對應在損益表中就是行銷成本跟研發成本，LV單價高來自於敢砸錢打品牌形象，而台積電的良率高、質量佳的晶圓，則因為重研發、不斷提升設備規格，才能產生質優高價的產品，高毛利率容易產生良性循環，毛利高讓公司更有資本來投入行銷、研發、設備、員工薪資等，一家好公司具備的品牌形象、技術專利、優良設備、高質量的團隊，會直接回應在服務、產品品質上，替客戶帶來更高的價值時，最終反應在產品價格上，進而創造高毛利形成良性循環。

產業龍頭股通常就是該產業中毛利率最高的個股，例如台積電毛利率44%，而聯電只有14%，手機鏡頭大廠大立光毛利率59.8%，同產業亞光只有16.3%，想像一個能力很強的工程師會選擇台積電、大立光，還是聯電、亞光呢？換言之，龍頭股不易被取代，因為高毛利能提供更優渥的薪資吸引優秀人才、投入更多的研發、更多的行銷預算，持續維持高強度的競爭力，當我們分散投資在各個產業的龍頭股，就能達到投資組合的效果，降低風險同時獲取合理報酬，同時這也是0050吸引投資人投資的背後原因跟價值。