利率，最重要的落後指標

市場升息，為何股市卻一直漲？

自2008年金融海嘯以來，美國聯準會維持了近7年的低利率，加上寬鬆的貨幣政策，刺激景氣希望能從谷底翻轉，最終在2016年初開始升息，到目前總共升了6次，升息代表資金緊縮對投資市場(股市)不利，這段時間美國道瓊指數有漲有跌，但整體而言是往上漲？而創新高也是事實(26000點)， 為什麼？

各式各樣總體經濟指標百百種，這些指標有分領先指標、同步指標、跟落後指標，而利率就是所謂的落後指標，什麼？沒錯，利率是最重要的落後指標，請大家不要被字面上的字義給騙了，落後不代表不重要，某種程度言是比領先指標還要領先的概念，落後指標啟動了，才會觸發領先指標的改變，換言之，聯準會啟動升息了，代表經濟環境發展很好，才有條件升息，對股市而言是短空長多，在2008年金融海嘯發生前，聯準會總共升息了17次，市場對升息的反應是落後的，而降息也不會馬上刺激市場反轉，就像文章一開頭所提的低利率7年過去了，經濟緩步復甦，股市也亦步亦趨的沿著恐懼上漲。

利率是最猛烈的政策工具，也是最重要的落後指標，想掌握市場主人的走向，我們必須緊盯聯準會升息的步調與速度，加上其他重要的總經指標，像我個人會追蹤的貨幣供給、PMI指數，通膨率、GDP成長率，勞動薪資成長率，綜合判斷經濟翻轉的軌跡，避開股市泡沫，其他重要指標的看法，陸續再跟大家分享。

利率、利率、利率，很重要，利率與投資市場的關聯性。

利率、利率、利率，很重要，利率與投資市場的關聯性。

    從葛林斯潘、伯南克、葉倫，到現在的鮑威爾，過去30年歷屆的美國聯準會主席，即使沒在理財的朋友，我想多少也都聽聞過這些歷屆主席的新聞，他們在位時說的話無一不被全球財經媒體大肆討論，包括台灣，一個遠在美國的財經官員說的話，為何台灣的財經媒體跟著起舞？原因很簡單，聯準會主席能調控全世界最大經濟體（美國）的利率，而台灣的經濟與全球的景氣息息相關，而利率是什麼？與投資理財的關係又是如何？

    所謂『利率』就是借款人(企業主)的資金成本，另一面就是存款人的報酬，也就是利息，簡言之，當我們把多餘的資金存放在銀行，不管是活儲還是定存，銀行需付給我們利息，而銀行必須把這錢貸放出去，收取借款者的利息，這存放款的利差就是一般商業銀行主要的獲利來源之一，談到利率只要懂下面三個重點，就能清楚利率之於投資市場的意義，1.利率的期間結構2.利率的風險結構3.利率的遊戲規則。

    利率的期間結構，這專有名詞背後的邏輯很簡單，我們多少都有去銀行定存的經驗，或是看過銀行牌告的定存利率，像照片這樣，我們會發現存款時間愈長，定存利率愈高，想像我們借錢給朋友，A好友借款5年，假設每年利息5%，B好友借款3年，利息一樣5%，假設兩個朋友信用一樣好，您會借給誰？想當然耳，我們會不自覺傾向借給B好友，因為時間短所以風險跟變數相對較小，那A好友如何籌到錢？很簡單，提高利率1~2%，我們會為了多1~2%的利息，將錢借給A，承擔多一點時間風險，換言之，借款時間愈長，須負擔較高的借款成本，而債權人(資金提供者)因承擔較長時間的風險，所以能取的較高的利息收益，這就是所謂的利率期間結構。

    利率的風險結構，這更簡單了，所表達的就是借款人的信用風險，舉例而言，名企業家張X謀跟您借錢，跟名主持人張X跟您借錢，假設利率條件一樣，您會借給誰？我想我們會選擇企業家，而名主持人則需提高借款利率才能吸引到資金，因為這兩者相較，企業家感覺信用較好，我們信任這個人，對企業家的還款能力也較有信心，所以不論是企業或個人，信用愈好風險則愈低，借款的利率(成本)就愈低，以金融的標準而言，就是所謂的國際信用評等的機制，像是標準普爾或是穆迪等，信用評等愈高( AAA比AA好)借款的利率就愈低，反之則愈高。

利率的遊戲規則，就是基於時間長短、風險等級兩個要件，在市場的機制之下，每個借款單位的條件不同，得到的借款利率產生一定的差距，如圖示，所以當基礎利率往上調整，所有的利率同步往上調，維持資金市場上所認可的差距，換言之，當聯準會升息，代表公債、公司債、企業籌資的成本都會變高，企業資金成本變高，獲利自然就會下降，股價就會跟著受到影響，另一方面，從投資人角度而言，定存利率變高，會吸引投資人把投資在股市裡的資金，往安全的地方移動，投資股市的資金變少自然會引發股市下跌。

總結，升息代表資金緊縮對投資市場(股市)不利，降息代表資金寬鬆，企業資金成本降低，刺激股市往上，只要談投資理財就一定要懂利率，利率也是最猛烈的政策工具，而這兩年聯準會共升息了6次，美國道瓊指數沒跌，反而還漲翻天迭創新高，為什麼？我們下一篇文章在與各位分享。

荒謬的投資理財市場？！

我們所處的理財世界到底多荒謬？

    在理財的世界沒有所謂的專家，只有贏家跟輸家兩者，理財的目的只有一個，就是贏成為贏家，如我們所知8成的投資者都是輸家，但全球的投資市場特性都是緩漲急跌，換言之，股市(市場)上漲的時間遠多過下跌的時間，照理說應該投資者應該是贏家居多，為何如此？我做個簡單的譬喻，2018年的NBA冠軍隊是金州勇士隊，而最後一名假設是籃網隊，這兩隊PK 可知籃網隊贏的機率較低，假如換成台灣職籃的冠軍隊PK勇士隊呢？或者是幾個素人朋友組一隊跟勇士隊對打呢？素人vs勇士隊，這夠荒謬吧？

所以任何有輸贏結果的賽事，不論是滑冰或鋼琴演奏，為了比賽的可看性跟過程公平性，都會被分級，兒童組、青年組、業餘、職業組等，但對比投資市場而言(零和遊戲的賽局)我們散戶將一筆錢投入市場投資，請問我們有被分級嗎？我們的對手難道沒有職業隊、沒有冠軍，三大法人(外資、投信、自營商)主力大戶，投資的世界之於一般投資人是荒謬的嗎？是的，非常荒謬。

    即便如此，但還是少數的投資人是贏家，這些贏家跟一般投資人的差異在那？在我研習財金碩士的碩士論文中，探討現代人在財務知識、退休規劃、理財認知的市調問卷中，經統計分析得出3個結論，1、現代人普遍財務知識不足，2、財務知識分數高的朋友，理財的結果相對較好，3、學習理財相關的知識很困難，因為不懂，又不敢相信理專或財務顧問，乾脆不投資理財。我們發現財務知識可能會是理財程成功與否的關鍵之一。

    接下來我們必須區分，何謂財務知識、理財資訊、技術方法三者之間的差異，

1、       財務知識：有理論依據，有邏輯的，是不會改變的道理，也可說是重要的理財觀念，例如資產配置，任何想要理財的投資人都能實際應用的。

2、       理財資訊：報章雜誌的資訊，像是股市破萬點，新興市場整年度漲幅10%，某檔基金報酬率排名第一，這些都僅止於資訊的階段，為何股市現在萬點這麼久？未來怎麼走？投資新興市場的潛在風險在那裡？基金報酬計算的依據，跟基金背後連結股市的比較，基金立論的原理，投資基金最主要的風險是什麼？能回答這些問題就是知識，在我從事財務顧問的實務諮詢經驗中，發現大部分投資人是依據資訊做理財決策，而資訊是否過時、不客觀、有目的性，正確與否？一般投資人很難判斷。

3、       技術方法：這是大部分理財課程或理財書籍最常談論的範疇，內容就是教我們一套方法或技術(像是透過技術線型的分析，低買高賣，迅速賺錢)簡單說，就是直接告訴我們理財的答案走捷徑，藉由這樣方式理財的問題，通常會是無法落實，有門檻無法適用於每個人，再者任何的技術方法都有其盲點或限制，若自身沒有財務知識的背景，將無法有效應用這些技術方法，舉個例子，這幾年有一位理財達人，告訴我們可以用KD值的數字來進行0050的投資，低於20買進高於80賣出，在2017年的報酬率還不錯，有超過8%以上，但我將時間拉長從2003年到2016年的這段時間，發現會有指標鈍化的問題，長期報酬率僅有1.6％，在金融海嘯前後變成反指標，賠40%，但若透過知識的學習躲過金融海嘯，報酬率則會提高到7.4%，我們必須深入了解每個技術方法的限制與缺點，才能有效應用，成為理財贏家。

有了基本的財務知識，才能理解這些理財資訊，資訊才有價值跟意義，面對技術方法也才能有效管理，發揮其功能價值，下一篇文章我們試著討論財務知識中最重要的利率，什麼是利率？之於我的理財過程又該如何應用？

Who am I ?

Who am I ?

      我是一個專職的IFA（Independent Financial Adviser）所謂的獨立財務顧問，跟大家熟悉的保險、財務顧問、理專的工作性質是雷同的，協助客戶的資產創造獲利(資本利得)跟價值(利息)，但其兩者間卻有兩個本質上的明顯差異，獨立顧問不隸屬任何金融產品單位，立場偏向客戶，提供全然客觀的財務規劃，以專業為導向，而一般的理專或保險顧問因僱傭關係，礙於業績與單位目標的壓力，在理財建議上較難客觀，偏向業務行銷導向，而一個想以專業、客戶利益為導向的財務工作者不管是保險顧問或是理專，會選擇走向IFA的這條路。

     而我較特別的是，在沒有任何金控銀行、保險公司的工作背景下，直接從IFA開始我的金融職涯，可以想像生存下來有多困難，也因此培養出邏輯性學習財務知識與獨立思考能力，加上10年廣告工作的背景，使我更能同理一般投資人的需要，接下來我會用深入淺出方式，淺顯易懂的語言，分享我8年的IFA工作中，所看到的現代上班族理財上的困難、盲點，還有所學習到重要的理財知識，以正統的財務知識與實務結合，期許透過這些文章來幫助讀者，在理財過程中能更快達成您的目標，避開無謂的冤枉路。 （從廣告AE跳到獨立財務顧問這故事有機會再分享）

      因為IFA的工作性質，自然有幸聽到客戶分享寶貴的理財經驗，如大家所知的，大多數的人在投資上是賠錢的，而有些保守族每年投入高額的儲蓄險，以為報酬率有3~4%，而實際的真實報酬率卻比定存還低，知道真相後嘔到不行，還有朋友在工作上出類拔萃，海外留學碩士，卻被金融詐騙血本無歸(後續會有專文分享有關金融詐騙)我分析這群人的共同點，就是他們都無任何的基礎財務知識，都是光憑感覺跟資訊就下決策，何謂基礎的財務知識？基礎財務知識：重要的、基本的、是不變的道理，有邏輯，理財開始前一定要知道的知識，我來問3個基礎的財務知識，如果您3題都無法篤定您的答案，或是根本無法回答，那請在理財前慎思，是否先確定自己具備基礎財務知識後再開始理財？

1.  何謂利率？跟經濟環境榮枯的關聯性？如何透過利率升降的過程中協助自己進行重大的理財決策？

2.  系統性風險是什麼？與我產生的關聯是？

3.  Ａ：一次投資100萬，10年後本利150萬。Ｂ：每年投入10萬，10年後本利和是130萬，請問A跟B那個投資報酬率較高？

       這些學術性的字眼跟理論很重要嗎？我一定要知道嗎？答案是肯定的，依我個人的觀點，沒有這些基礎的財務知識就進到市場投資理財，就像古代人外出狩獵，卻沒帶盾跟矛一樣荒謬，而真實的理財世界到底多荒謬？下一篇文章告訴您。