投資理財的9道陰影

      陽光越是強烈的地方，陰影就越是深邃--歌德，這是我們上一篇文章的主題，這邊的陰影是用來譬喻投資過程的風險，跟格雷的陰影無關，假如您會錯意了，對理財的陰影(風險)沒興趣，那可以離開這畫面了。

      所有發生的事情都是中立的，無所謂的好或壞，包括投資過程中產生的風險，對此我的看法也是中立的，任何投資工具都有風險，但不代表有風險的投資工具就不適合保守族，重點是我們要能理解這投資工具主要風險在哪裡？我們是否可管理這風險？還有這風險的程度是否是我們能承受的範圍，這篇文章的目的有兩個，其一這9道陰影已涵括了所有投資過程的主要風險，當未來有任何投資機會或金融商品來到您面前，可以嘗試用這9道陰影的範疇來檢視這工具的風險之所在，協助您作為決策的考量依據。其二經驗法則告訴我，任何有利益關係的交易，容易產生資訊不對稱的現象，所以在面對金融商品時，我們所蒐集到的資訊可能不夠全面，特別是在風險區塊，但其實這是很合理的，賣瓜的不會說瓜不甜，各行業皆然，檢視風險這件事我們自己來，而瓜多甜(獲利)就別怕不知道了。

1.系統性風險：就是所謂市場風險，景氣循環下的結果，這風險無法分散，時間到時也無法避免，股票、基金、ETF等都會全面性下跌，這部分上篇談很多，有興趣可以點以下連結。

https://openbook-financial.blogspot.tw/2018/04/blog-post.html

2.購買力風險：也稱為通膨風險，因物價上漲因素導致投資收益水平下降的風險，通膨侵蝕了報酬率，最會被影響的就是固定收益的金融工具，像是定存或是政府公債，當通膨上升時投資者的利息甚至本金，有可能會被通膨侵蝕掉，專有名詞就是負利率，假設我存在銀行定存100萬，一年後本利是101萬(目前定存利率約1%)同樣100萬的物資在一年後變成103萬，那我的潛在損失會是2萬，而不是名目上的一萬利息收入，這就是購買力風險。

3.匯率風險：只要是外幣計價的投資，或是海外投資都會面臨的風險，像是外幣計價的基金，或是海外房地產投資賺租金，由於匯率的波動而引起的資產損失，簡言之，台幣兌美金過去20年的區間在1：28~35之間，假設我們想投資美元資產當然選在1：28~30之間是較好的時機，其他幣別也是一樣，投資之前最好查詢歷史匯率資料，確定現在投入該貨幣是在歷史的相對低點的位置，像是幾年前的南非幣基金跟馬來西亞房地產都面臨這樣的風險損失。

4.流動性風險：所指的是市場上成交量不足，或是欠缺願意交易的對手，導致未能在理想的時間內買賣的風險，譬如是房地產、台灣的政府公債，也可以說是投資標的轉換成現金的能力，我們舉例定存跟儲蓄險，都是存錢工具，但儲蓄險有流動性風險的問題，定存沒有這問題，隨時可解約，利息少拿而已，但儲蓄險若太早解約則會面臨解約金問題導致虧損，我想有些人都有這樣的經歷，當需要用錢時，發現儲蓄險的錢拿不回來，要把存的錢拿出來則要認賠，然後咒罵保險不好，這都是沒意識到有流動性風險的問題，要解決這問題很簡單，面對儲蓄險要存最有把握的金額，即使臨時收入出現狀況也不會受到影響，不能好高騖遠的存好存滿，金融工具本身都是中立的沒有問題，都有其價值跟其本身的限制或風險，我們要去了解它，金融工具才能為我們所用，千萬不要為了一時興起或人情壓力，去擁有一個您不了解的金融工具，受害於自己的無知，理財的眼光要夠高夠遠才能看清全貌。

另外的5道陰影，下一篇再討論了。

陽光越是強烈的地方，陰影就越是深邃--歌德

陽光越是強烈的地方，陰影就越是深邃--歌德

     報酬越是高的投資，風險就越是高不可測，報酬與風險，就像是陽光與陰影，一體的兩面彼此形影不離，這自然運行的法則，我們很容易理解感受，但換成是投資管理的過程，就變得晦澀難懂，有陽光的地方就有陰影，但在理財時我們往往忽略陽光的另一面，就投資管理而言，我認為管理風險的重要性遠遠大於管理獲利，Why？

     我們接下來會一系列討論陰影的部分(跟格雷無關) 為什麽管理風險比管理獲利來得重要呢？因為市場特性總是緩漲急跌(如圖)，投資市場上漲趨勢的時間長(大約8成)，下跌的時間短(約2成)，照理說上漲時間較長，那理財應該很容易賺錢獲勝，換言之，假如能避開大跌的這一段，自然就能大幅提高理財獲勝的機率，第二個原因是在投資過程中，對虧損的懲罰是很嚴厲，我們舉個簡單的例子，假設投資人100萬因為投資不當，虧損50%本金剩50萬，若要賺回本金100萬，卻要100%的報酬率，虧損之後必需加倍努力才能回本(是回本喔，不是獲利)，我認為能夠避免嚴重虧損(風險)是投資理財的第一要務，想要避開這急跌，避免-50%的嚴重虧損，就要了解何謂系統性風險？

     

      『兒啊，平常時就卡儉ㄟ，等運勢卡賣時，就免驚ㄟ唔錢開』這些老人家的叮嚀，我想大家多少都有被叨念過的經驗，而所謂的未雨綢繆，老人家的智慧？其實都是老人家血淚斑斑的真實經驗，系統性風險談的就是景氣循環過程中的谷底，像是2008年的金融海嘯，2000年的網路股泡沫，約莫每7~10年會發生一次，當系統性風險發生的時候，所有的資產價格都會受到影響，不論是投資股票、基金、ETF、房地產等，都會蒙受價格下跌損失的影響(但部分公司的內在價值不受影響)每個人在成年出社會工作後會遇到3~5次這樣的系統性風險，而我們的父執輩們都親身經歷這樣的系統性風險，像是1974的石油危機，1990的股市泡沫，所以才會有哪些未雨綢繆的叨唸，而每當系統性風險發生的時候，就是財富重分配的階段，在這過程中我們必須重新調整我們的資產結構，或者是說被迫調整，只要掌握好這財富重分配的機會，有機會能讓資產翻倍，反之有可能大幅減損，而預測系統性風險發生的時機，最主要觀測的指標就是利率。

     最後，補充上一篇文章的有關利率個人的主觀看法，為何聯準會能維持超長時間的低利率？讓美國股市維持超過9年的多頭態勢(2018是第10年，歷史最長紀錄是9年) 最主要的原因是美國石油價格有了天花板，因為頁岩油的技術革命，即使景氣超好，原物料需求上升(油價受到壓抑)所以物價上不去，維持長期間的溫和通膨，所以無須藉由升息壓抑通膨，間接給投資市場一個很好的發揮空間，現在要觀測升息步調快慢的指標，對趨近充分就業的美國就業市場而言，我想就是勞工的薪資成長了。